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周一，Arm Holdings Limited 向美国证券交易委员会 (SEC) 提交了首次公开募股 (IPO) 表格。 这家总部位于英国的计算机芯片设计公司是全球领先的中央处理单元 (CPU)、图形处理单元 (GPU) 和片上系统 (SoC) 架构设计商，广泛应用于移动设备。

日本投资集团软银于 2016 年 9 月以 320 亿美元收购 ARM，将其私有化。 在那之前，Arm 已在伦敦证券交易所和纳斯达克上市。 软银于 2022 年放弃在伦敦证券交易所上市后，目前正寻求在纳斯达克进行美国独家上市。

Arm 的 IPO 估值是多少？

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评估 IPO 股票是一件棘手的事情。

截至 2023 年 3 月 31 日，ARM 的总收入为 26.7 亿美元，低于上一年的 27 亿美元。 随着人工智能的持续繁荣，这种情况可能会发生变化。 5月底，Arm推出了全新的Immortalis-G720 GPU。 它提高了性能和效率，适合通过机器学习 (ML) 代理进行移动 3D 场景重建。

Arm 还积极涉足游戏领域，与腾讯游戏和 Epic Games 合作，将尖端图形技术引入移动平台。 作为占主导地位的物联网 (IoT) SoC 设计商，Arm 的收入预计将随着智慧城市的上线而增加。

根据 SEC 提交的文件，Arm 预计到 2022 年底，其总潜在市场 (TAM) 将达到 2025 亿美元。其中包括云计算、汽车、工业物联网、网络设备、消费电子产品和移动芯片。

到 2025 年，Arm 的 TAM 应达到 2,466 亿美元，复合年增长率 (CAGR) 为 6.8%。 然而，这种未来的盈利潜力使得 Arm 的 IPO 估值不明朗。 据路透社内部消息人士透露，软银预计估值至少为 640 亿美元，是初始收购价的两倍。

这一范围将使 Arm 成为继阿里巴巴 ($231B) 和 Meta ($104B) 之后最大的 IPO。

软银需要最大的 IPO 估值来弥补损失

伯恩斯坦分析师上个月采取了不同的评估方法。 与 60 至 700 亿美元的区间相比，他们对 Arm 的估值仅为 400 亿美元。 这与软银在 2020 年向英伟达提出的价格标签相同。然而，在该提议引发美国联邦贸易委员会 (FTC) 的执法行动后，该交易于 2022 年 2 月被取消。

最新的 IPO 文件是软银的下一个最佳方案，即在人工智能市场积极推动的同时获得更好的投资流入。 在软银投资 WeWork 失败后，这将是一种解脱。 这家联合办公初创公司试图于 2019 年上市，软银通过其愿景基金注资 105 亿美元。

但 2019 年 8 月，WeWork 被曝大失所望，前一年烧掉了 19 亿美元。 2023 年上半年，WeWork 报告称，其工作空间长期租赁负债为 133 亿美元，亏损 7 亿美元。

软银愿景基金在 2021 和 2022 财年总计亏损 480 亿美元。亏损范围从印度尼西亚电子商务公司 GoTo 和 DoorDash 到中国人工智能公司商汤科技。 通过出售阿里巴巴和 T-Mobile 的股票，软银在此期间巩固了其“防御模式”。

Arm 估值的提高是 Vision Fund 在 4 月至 6 月期间账面收益达到 11 亿美元的主要推动力，为五个季度以来的首次盈利。 不包括 Arm 在内，该基金在此期间的总损失为 130 亿日元（8910 万美元）。

Arm 成为 IPO 的异类

每年IPO的推出都遵循与美联储提供的M2货币供应量历史增长类似的轨迹。 正如加密货币市场在 2021 年底达到顶峰一样，IPO 也达到顶峰。

图片由 StockAnalysis.com 提供

在今年的 104 起 IPO 中，总价值约为 130 亿美元，可以肯定地说，Arm 依靠新的人工智能市场情绪打破了停滞状态。 英伟达 (Nvidia) 凭借年初至今 218% 的令人印象深刻的业绩表现领涨，汇丰银行 (HSBC) 设定了每股 780 美元的新目标价。

缩小范围来看，PHLX 半导体 (SOX) 指数今年迄今的表现为 41%。

Arm 非常适合实现这种人工智能带来的乐观情绪，不是作为制造商，而是作为拥有市场主导地位和源源不断的芯片许可和特许权使用费的芯片设计商。 对于软银来说，在经历了过去两年的历史性亏损之后，这可能是一个决定成败的时刻。

你认为重新燃起的经济衰退担忧会损害软银 Arm 的估值吗？ 请在下面的评测中告诉我们。

关于作者

蒂姆·弗里斯 (Tim Fries) 是 The代币ist 的联合创始人。 他拥有理学学士学位。 密歇根大学机械工程学士学位和芝加哥大学布斯商学院 MBA 学位。 Tim 曾担任 RW Baird 美国私募股权部门投资团队的高级助理，同时也是 Protective Technologies Capital（一家专门从事传感、保护和控制解决方案的投资公司）的联合创始人。